迪士尼：2025财年归母净利润增长149%，有线电视业务继续承压

11月13日，华特迪士尼公司（迪士尼，The Walt Disney Company, NYSE：DIS）发布截至2025年9月27日的2025财年第四季度及全年收益。第四季度，迪士尼的收入与去年同期持平，全年来看，2025财年的收入同比增长约3%。

财务数据显示，本财年第四季度，迪士尼的总收入约224.64亿美元；全年收入约944.25亿美元。

报告期内，迪士尼第四季度的归母净利润约13.13亿美元，同比增长约185%；整个财年的归母净利润约124.04亿美元，同比增长约149%。第四季度摊薄后每股收益为0.73美元，同比增长约192%；全年摊薄后每股收益为6.88美元，同比增长约153%。

澎湃新闻（www.thepaper.cn）注意到，迪士尼2025财年第四季度的归母净利润同比大幅增长的主要原因是重组和减值费用大幅降低。财报数据显示，第四季度，迪士尼的重组及减值费用约3.82亿美元，同比减少75%。而从全年来看，迪士尼的重组及减值费用约8.19亿美元，同比减少77%。

从收入构成来看，第四季度迪士尼的娱乐板块收入约102.08亿美元，同比减少约6%；体育板块收入约39.8亿美元，同比增长约2%；体验板块收入约87.66亿美元，同比增长约6%。从整个财年来看，娱乐板块收入约424.66亿美元，同比增长约3%；体育板块收入约176.72亿美元，同比持平%；体验板块收入约361.56亿美元，同比增长约6%。

娱乐板块方面，第四季度迪士尼+的国内（美国和加拿大）付费用户数约5930万，环比增长约3%；国际用户数约7240万，环比增长约4%；Hulu总用户数约6410万，环比增长15%。

值得关注的是，第四季度迪士尼娱乐板块各项中仅直接面向消费者（迪士尼+、迪士尼+Hotstar、Hulu）的收入录得增长，有线电视业务持续承压。

财报显示，第四季度迪士尼来有线电视业务的收入约20.58亿美元，同比减少约16%；来自直接面向消费者的收入约62.48亿美元，同比增长约8%；来自内容销售、许可及其他收入约19.02亿美元，同比减少约6%。全年来有线电视业务的收入约93.64亿美元，同比减少约12%；来自直接面向消费者的收入约246.14亿美元，同比增长约8%；来自内容销售、许可及其他收入约84.88亿美元，同比增长约10%。

迪士尼指出，报告期内来自有线电视业务的收入减少主要由于费率降低和平均收视率下降，广告收入下滑所致。

在体验板块，第四季度迪士尼国内（美国）乐园与体验的营业收入约58.57亿美元，同比增长约6%；国际乐园与体验的营业收入约17.42亿美元，同比增长约10%；消费产品的收入约11.67亿美元，同比增长约3%。

迪士尼指出，美国主题公园与体验的收入增长主要得益于邮轮天数的增加。国际主题公园与体验的收入增长主要来自巴黎迪士尼乐园的增长。

“今年又是取得巨大进步的一年，我们通过利用创意和品牌资产的价值来增强公司实力，并继续在直接面向消费者的业务中取得有意义的进展。”华特迪士尼公司首席执行官罗伯特A艾格 (Robert A. Iger) 指出，“我们的战略结合我们互补的业务组合以及强劲的资产负债表，使我们能够继续为消费者投资高质量的产品，并增加对股东的回报。我对我们本财年取得的诸多成就感到满意，这些将为迪士尼的未来奠定基础。”

迪士尼预计，2026财年的经调整每股收益将实现双位数增长，并计划将2026年的股票回购目标翻倍至70亿美元。迪士尼董事会还宣布，派发每股1.5美元的现金股息，将分两期支付。

值得一提的是，美国当地时间11月13日美股开盘后，迪士尼股价跳空低开，盘中跌幅一度扩大至10%。