大和：腾讯控股第三季业绩稳健 重申“买入”评级 目标价750港元



　　大和发布研报称，（00700）第三季业绩稳健，收入较市场预期高2%，因游戏及广告收入好过预期。因应研发成本上调，该行将2026至27年每股盈利预测下调2%；重申“买入”评级，目标价750港元。

　　期内，营销服务收入同比增长21%，因AI广告定向技术推动每千次展示费用（eCPM）提升，以及流量增长。游戏业务方面，虽然面临去年高基数挑战，第三季国内游戏收入仍同比增长15%；国际游戏收入同比升43%，因提前确认收购Supercell的一次性收入及新收购工作室贡献。



　　管理层表示，因芯片供应受阻，全年AI基础设施资本开支将较原先指引低，而原先管理层指引开支将占收入低十位数。该行料实际占比将达全年收入预测的10%。

　　虽然管理层认为GPU资源足以满足内部模型训练需求，但该行认为芯片供应限制了云业务实现更快增长。