建银国际：上调丘钛科技目标价至10.8港元 维持“中性”评级

   

　　建银国际发布研报称，（01478）稍前公布的盈利预喜料将强劲增长，但摄像头模组（CCM）销售预计则表现平平。由于集团对CCM的销售额趋于保守，但产品结构改善带来的毛利率提升以及联营公司利润份额的提高，使其更加稳健。因此，该行上调集团2025年盈测27%。同时上调目标价27%，由8.5港元升至10.8港元，维持“中性”评级。

　　报告表示，虽丘钛科技产品结构不断改善，但产业价格压力依然存在。据该行预计，2025年上半年，其32MP以上CCM的出货量占公司CCM总出货量的55%。又因集团在中高端手机CCM市场的占有率增长，以及非智能手机CCM的增长，该行目前预期CCM总出货量将下降3%，到2026年增长7%。同时预计非智能手机CCM产品在2025/2026年将达到45%/22%的年增长。产品组合向光学防抖（OIS）和潜望式等高端产品方向的改进，可能会缓解价格下跌对传统产品的影响。

　　整体而言，持续激烈的行业竞争正在给定价带来压力，该行预计这种不利因素将在今年持续存在。对于超声波指纹识别模组（FPM），该行预测2025-2026年出货量将年增31%/13%，其中超音波FPM占比将提升至13%/18%，这是因其市场份额的提升。