这个7月，具身智能赛道被彻底引爆。宇树科技进入上市辅导，智元实控人收购的上市公司“10连板”刷新A股纪录。造富神话每天刺激着投资者的神经，让科技大厂忙不迭地下场“扫货”。这场狂欢能持续到几时？机器人真的已经走通商业化了吗？
7月，具身智能赛道掀起了一轮资本盛宴，IPO、融资消息纷至沓来。
7月18日晚，中国证监会披露，宇树科技已于7月7日签署上市辅导备案报告，由中信证券担任辅导机构。
赶在宇树科技开启上市辅导之前，另一个具身智能“顶流”智元机器人，也刚凭借一番并购操作，引爆了二级市场。
截至7月22日，被智元机器人关联公司收购了超六成股权的上市公司上纬新材，创造了连续10天上涨20%的神话。到7月25日，其市值已从底部飙升了9倍多，来到266.46亿元。
趁着宇树科技、智元机器人被热捧的东风，近期深圳跨维、星海图、上海它石智航、杭州云深处、清华系星动纪元等具身智能公司也纷纷宣布了融资消息。
科技大厂更积极下场“扫货”，将具身智能公司批量装入“购物车”。7月21日，京东一口气宣布了领投三家具身智能企业的最新融资，其中包括千寻智能的Pre-A+轮、众擎机器人的A1轮，以及逐际动力的战略轮。近两个月，美团、阿里、腾讯、百度等大厂也不甘示弱，以投资、自研等方式积极布局机器人赛道。
机器人成为今年最热板块的同时，谁能拿下“具身智能第一股”成为下一悬念。但具身智能频频刷新造富神话的同时，又真的已经走通商业闭环了吗？
01、资本热炒两大“顶流”
自年初春晚上演了机器人扭秧歌表演后，宇树科技的热度蔓延能力令人惊叹。
按照上市辅导流程，2025年10月至12月，中信证券将对宇树科技是否达到发行上市条件进行综合评估。也就是说，宇树科技最早将在10月递表，披露公司运营情况。
不过，还站在IPO门外的智元机器人，资本运作手腕却比宇树科技更快。
7月9日，智元机器人实际控制人邓泰华通过关联公司，作价21亿元收购了上纬新材63.62%的股份。虽然智元机器人否认该操作系“借壳上市”，也否认了未来12个月内，将对上纬新材进行资产、业务重组，但投资者显然更愿意相信智元机器人“曲线上市”的故事。
不断被炒热的资本盛宴，也让宇树科技的IPO前景变得一片光明。但这两家“顶流”在话题之外，硬实力究竟几何，也一直是业内津津乐道的话题。
《财经天下》综合各方信息了解，在技术层面，宇树科技与智元机器人各有所长。宇树科技长于硬件端的运动控制，通过对电机、结构设计的创新能力，实现了机器人的高性能动态平衡。这让宇树机器人能完成不少高难度动作：360度转身、上下楼梯，甚至左右出拳、转身空中回旋踢等中国功夫；智元机器人则在软件端、大模型协同上更具优势。
具身智能从业者郭杰对《财经天下》分析称，“宇树科技的运动控制技术扎实，也有数据采集场景功能。不少地方政府对数据采集服务有明确需求。有的专用机器人本体（即‘数采机’）可以卖到50万元一台”。
相比宇树科技，智元机器人更专注于软件层的突破。其主要依赖AI大模型的强化学习、多模态交互能力，提升机器人的认知和决策能力。
和宇树G1人形机器人搭载的是统一的大模型不同，智元机器人主推的“灵犀”人形机器人系列搭载的是基于VLM（视觉语言模型）的多模态交互大模型。它更擅长通过人类的面部表情、语音语调，识别情感状态，强调“能思考、会回应”。
技术路线的选择，也让智元机器人与宇树科技走上了截然不同的发展道路。
在战略打法上，由于公司创始人王兴兴浓厚的技术基因，宇树科技是从四足机器人领域，逐渐深入到人形机器人市场，并在电机、减速器等关键部件上具备自研能力。
特别是在四足机器人这一细分市场，宇树科技拥有绝对的市场地位。机构数据显示：2024年，宇树机器狗销量占全球份额近70%，人形机器人交付了超1500台，核心客户是高校与科研机构。
在成本控制方面，由于宇树G1机器人自研关键硬件，售价仅9.9万/台，因此在业界被称为“价格屠夫”。
7月25日，据宇树科技官方小红书信息，宇树科技发布了双足人形机器人新品“Unitree R1”，将售价进一步打到3.99万元起。该机器人重量约25Kg，集成语音和图像多模态大模型，支持开发与改制。
▲宇树科技新款Unitree R1
和宇树科技相比，智元机器人主要专注于全尺寸通用具身机器人，产品线有远征、精灵、灵犀三大机器人系列，覆盖了交互服务、工业智造、商业物流及科研教育等场景。全栈式与重软件路线，也意味着智元机器人的研发投入更高，旗下的灵犀X2机器人售价多在十几万到四十万元之间。
但由于智元机器人“偏科”现象较明显，业内对其也有不少争议看法。“大家不太认可智元是硬科技公司，觉得摊子铺得太大，产品力不够强，更擅长资本操作。”郭杰说道。
对于智元机器人，外界更熟悉其创始人——知名科技圈KOL稚晖君（本名彭志辉），他曾于2020年加入华为“天才少年计划”，后于2023年创立了智元机器人。
但智元机器人的联合创始人邓泰华，却是公司核心的资本操盘手。他同样来自华为系，但更注重全栈技术布局，融资、投资视角也放得更广。拿下上纬新材只是邓泰华资本手笔的冰山一角，某种程度上，智元系已经扮演了投资平台的角色。
天眼查App显示，智元机器人当前直接对外投资达27项，间接投资57项，其中包括灵猴机器人、复兴电机、安努智能、智鼎机器人、硅基方舟机器人等。
智参智库资深顾问袁博对《财经天下》表示，“智元更擅长华为偏重to B端的打法。华为风格更宽，不像（宇树）搞技术工程的公司路线会窄一点。华为系公司更擅长从生态、产业合作来做文章”。
02、造富神话，谁是抢跑者？
随着宇树科技、智元机器人叩响资本市场的大门，被它们带火的具身智能赛道，也掀起了新一轮造富神话。从两家“顶流”公司的创始人，到身后的众多明星投资机构，都热切期盼着兑现红利。那么，谁又将成为这轮浪潮中的最大受益方？
最新信息披露，历时10轮融资后，宇树科技身后已然站着包括红杉、美团、顺为资本等40多家投资方。从持股比例看，王兴兴无疑是最大受益人，其直接持股宇树科技26.9673%，并通过上海宇翼企业管理咨询合伙企业（有限合伙）间接持股 6.4754%，总计持股近34%。
在不久前发布的《2025新财富500创富榜》中，王兴兴以67亿元的身家首次登榜。一旦宇树科技成功上市，王兴兴的财富量级也势必将再创新高。
在王兴兴之后，天眼查App显示，美团旗下的汉海信息技术（上海）有限公司列席宇树科技第二大股东，持股比例约8%；第三大股东是红杉中国旗下的宁波红杉科盛股权投资合伙企业（有限合伙），持股比例6.9157%。
智元机器人也不落下风。成立短短一年半时间里，智元机器人密集融资7轮，且融资估值一度领先宇树科技。
目前，智元机器人已累计融资9轮，最新估值为150亿元，背后股东阵营更囊括了互联网、制造业，涵盖了高瓴资本、腾讯、京东、百度、比亚迪、立讯精密、红杉中国等产业与私募基金。
比起宇树科技，智元机器人的股权更趋于集中。天眼查App显示，邓泰华通过桑蓬（上海）科技合伙企业（有限合伙）持股智元机器人58%的股份。高瓴资本作为从天使轮便一路跟随智元的“铁粉”，目前通过旗下两只基金，对智元机器人合计持股约6.6%。
宇树科技、智元机器人的造富故事，仅是具身智能资本洪流的冰山一角。据媒体不完全统计，2025年至今，机器人赛道已经累积融资300亿元，超过去年同期4倍。
特别是进入7月，更多热钱还在疯狂涌入赛道。
近日，美团、京东纷纷下场扫货。7月21日，京东一连投资了千寻智能、众擎机器人、逐际动力三家公司；美团于7月连续领投了它石智航、星海图两家公司的融资，以及自变量机器人等项目。
阿里也急不可耐地加入战局。今年年初，阿里设立具身智能子公司“蚂蚁灵波科技”。今年6月，阿里又通过蚂蚁集团在一周内，连续投资了宇树科技、钛虎机器人和灵心巧手三家企业。
科技大厂之外，另一支不可忽视的力量来自新能源车企。6月，银河通用完成了新一轮11亿元融资，由宁德时代领投；欣旺达成为北京阿米奥机器人天使轮独家投资方；吉利控股也在6月份成为宇树科技C+轮的投资方。
对于巨头踊跃下场的原因，袁博对《财经天下》表示，“因为机器人涉及的不光是硬件、软件、大模型的比拼，未来还会涉及云服务、算力等领域。越往后走，它的参与难度会越高。所以投资人现在会关注一些细分赛道，看是否能有一些亮点或惊喜出现，这本身还是一个博弈的过程”。
国资及地方产业基金，也化身为具身智能融资的主力角色。据媒体不完全统计，在2025年已经发生的141起融资事件中，国资及地方基金参与了超30起。郭杰表示，“地方政府对具身智能的投资，更着重于产线落地能力，以及对地方产业和产业链的带动”。
03、下半年谁能交卷？谁会出局？
联想创投管理合伙人王光熙近期对媒体表示：大家都在抱着“必须入局”的心态，参与到具身智能的投资上。“（创企）可能会面临一系列压力，包括如何支撑估值，如何持续融资，如何面对估值里的泡沫。要靠真正的商业落地，在一两年内消化好泡沫。”
作为万众瞩目的明星，宇树科技有望首批“上岸”。今年6月，王兴兴在夏季达沃斯论坛上表示，“宇树科技公司年营收已超10亿元，今年利润有望达到1亿~2亿元”。
智元机器人则还未明确披露营收数据。今年5月，智元具身智能事业部总裁姚卯青在接受采访时曾表示，“智元计划2025年将机器人出货量保持在数千台，预期今年营收将会实现数倍增长”。
近日，机器人公司接到订单的好消息接连传来。
7月11日，智元机器人与宇树科技同时中标了中国移动的大单。该项目为2025年至2027年的人形双足机器人代工服务采购，总标包1.24亿元，订单份额分别为：智元机器人7800万元，宇树科技4605万元。其中，智元机器人拿下的是“全尺寸机器人标包服务”，主攻工业巡检领域。宇树科技的订单则聚焦于“小尺寸机器人及灵巧手”，更适用于实验室教学与商业展演。
7月18日，另一家知名机器人公司优必选也宣布中标了一笔9051万元的机器人设备采购项目，一举刷新了人形机器人单独中标金额纪录。受此消息利好，优必选7月21日收盘股价上涨了5.25%。
这些采购订单，进一步拉高了市场期待。近日，摩根士丹利分析称：预计2025年下半年，中国人形机器人订单将加速落地，核心技术也将有突破性进展。“中国机器人市场规模将在2028年增至1080亿美元，年复合增长率23%。”
但一些业内人士也提醒投资者，具身智能还处于发展早期，商业化前景依然冷峻。
袁博表示，目前的订单更多是标准化程度较高，简单的招待、服务场景。“这些不必说具身智能机器人，传统机器人很多也能做到。比起用人成本不占优势，对企业而言可能还是亏的”。
郭杰也对《财经天下》分析道，“通过政务采购还看不出企业的真实水平，关键要看后续小散企业的订单，是否真正有支撑”。
对于人形机器人的商业化进展，王兴兴的最新研判是，“未来3年到5年将会加速在行业应用落地。比如在工业场景、服务场景以及一些危险场景开始尝试落地和应用”。
但总体而言，具身智能目前还多停留于高校科研和商业场景展示。近日，中航证券的研报冷静指出：人形机器人仍处于主题投资阶段，业绩兑现度低，未来板块波动率仍将高企。
具身智能参赛者需要尽快跑通技术与商业的闭环。而这一切，都要赶在资本狂欢热情耗尽前完成。
（文中郭杰为化名）
（作者 | 豆蔻，编辑 | 李不清，图片来源 | 视觉中国，本内容来自财经天下WEEKLY）
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