再造一个30万亿市场？养老理财试点扩围至全国，单家机构募资上限提升

界面新闻记者 | 冯丽君

养老理财进一步扩围。10月30日，国家金融监督管理总局办公厅发布《关于促进养老理财业务持续健康发展的通知》（下称《通知》）提出，稳步扩大养老理财产品试点。自本通知印发之日起，养老理财产品试点地区扩大至全国，试点期限三年。

业内人士认为，随着试点机构与试点区域的扩大，养老理财预计将迎来广阔发展空间。

养老理财试点大幅扩围

2022年初，原银保监会发布《关于扩大养老理财产品试点范围的通知》，将养老理财产品试点范围由“四地四机构”扩展为“十地十机构”，并允许贝莱德建信参与养老理财产品试点，拓展为“10+1”机构。此次《通知》发布后，试点范围“十地”拓展为全国，试点机构“10+1”扩大至符合开业满三年、经营管理审慎等条件的理财公司。

在额度方面，单家理财公司养老理财产品募集资金总规模上限提高至该机构上年末净资本扣除风险资本后余额的五倍，金融监管总局可以根据审慎监管原则进行调整。

理财公司同时参与养老理财产品试点和个人养老金理财业务的，该机构新发行的养老理财产品可以自动纳入个人养老金理财产品名单。

金融监管总局有关司局负责人表示，《通知》稳步扩大养老理财产品试点，加强养老理财产品试点与个人养老金制度统筹衔接。养老理财产品试点地区扩大至全国，与个人养老金制度实施范围一致。

目前，我国人口老龄化趋势明显，社会养老需求快速增长且日益多元。截至2024年末，全国65岁及以上的老年人口22023万人，占总人口的15.6%，已步入深度老龄化阶段。2023年中央金融工作会议将“养老金融”列为“五篇大文章”之一。

养老理财产品注重长期投资，以低风险为主，其特有的收入平滑基金机制能够更好地应对市场波动。业内分析认为，这项政策旨在应对人口老龄化趋势，满足居民日益增长的养老财富管理需求，让专业化的养老理财服务惠及全国投资者。

自2021年9月首批试点以来，养老理财产品市场规模迅速扩张，在2023年一季度突破千亿，后续进入平稳运行阶段。截至2024年末，养老理财产品存续规模达1041.41亿元。

招银理财对界面新闻表示，随着试点机构与试点区域的扩大，以及我国社会养老需求的持续增长，养老理财预计将迎来广阔发展空间。“这一政策的落地可谓市场期待已久，它不仅为养老理财产品发展提供了明确的规范指引，也为广大民众规划长期养老财富提供了更丰富的选择。”

光大理财表示，《通知》的发布将为银行理财在养老金融产品体系的布局带来新的活力，推动理财公司做好养老金融大文章，为人民群众提供高品质多样化养老金融产品和服务，也为第三支柱养老保障体系注入强劲动能。

“从美国、澳洲经验看，监管的政策引导对养老投资起到了较大的推动作用。我国去年开始在全国推广个人养老金账户，今年又开始扩大养老理财试点，养老政策不断。我们期待后续步伐更大、节奏更快。养老问题解决得好，不但能增加投资，还能释放消费，整个经济活力也将被带动起来。”贝莱德建信理财总经理张鹏军在接受界面新闻等媒体采访时表示。

完善养老理财产品和服务

在试点扩围的基础上，《通知》还要求机构不断完善养老理财产品设计、探索提供多样化养老金融服务。

具体来看，《通知》要求丰富养老理财产品形态，鼓励试点理财公司发行10年期以上，或者最短持有期5年以上等长期限养老理财产品。对10年期以上养老理财产品规模占比较高的试点理财公司，在监管评级中予以适当加分。

界面新闻记者查询中国理财网养老理财产品名录发现，目前存续的养老理财产品共51款，其中封闭式净值型占据绝大多数，为49款，封闭期限大多是5年，仅少部分产品采取10年封闭期，风险等级以R2为主。

贝莱德建信理财投资经理屠佳毅告诉界面新闻等媒体，“无论封闭期是五年、三年还是两年，理财客户的第一诉求始终是‘不亏钱’。其次，封闭类产品普遍采用报价型模式，比如目标年化3%到5%，若区间过宽，客户接受度较低。从权益投资角度看，5年时间并不算长，尚不足以将报价区间压缩到20个基点以内。因此，多数机构仍选择增配固收类资产，以收窄报价区间，更好地匹配客户对稳定性的期待。”

《通知》提出，支持理财公司在坚守职能定位、依法合规的前提下，以债券、股票、非标准化债权类资产和衍生品等多种方式投资养老领域资产。

在强化风险方面，《通知》提出要强化信息披露、充分提示风险、严格产品代销准入、健全风险化解机制等。

支持养老产业发展

中国社会科学院研究员王向楠认为，应动员整个金融系统，并在相关部门的支持下，重点推进两大类工作。“第一类工作旨在提升养老需求方的能力。在市场经济条件下，这主要指通过金融系统的支持，夯实应对人口老龄化的社会财富储备。”

张鹏军对界面新闻等媒体表示，“中国老百姓的储蓄余额现在是150万亿元左右，之所以放那么多钱在储蓄当中，主要为了给生活保障、子女教育、应急和医疗等做充分的准备。调查显示，如果随着这些方面国家和社会提供的保障越来越充分，他们愿意拿出20%的储蓄钱投资到养老当中。如果这一转化发生，养老金融的规模就会变得非常可观，相当于再造了一个银行理财市场。银行理财市场规模目前约32万亿元，未来10年、20年如果可以创造出一个30万亿元的养老市场，所有的金融机构都将大有可为。”

王向楠表示，第二类工作聚焦于为老服务和产品的供给。“这要求金融系统积极支持老龄事业和老龄产业的协同发展，其主要服务于老年（可理解为退出劳动力市场后）的生命周期阶段。”

此次《通知》提出积极支持养老产业发展，支持理财公司投资与养老特征相匹配的长期优质资产，通过适当方式参与投资国家重大工程和重大项目建设，加大对健康产业、养老产业和银发经济的支持力度。

王向楠认为，依据为老服务和产品的不同类型，金融管理部门以及银行、保险、信托、基金等行业应系统提升服务适老化水平，并在此过程中充分发挥数字技术的赋能作用。同时，加大对老年人综合设施高质量建设与运营的支持力度，推动居住、出行等日常设施的适老化改造。针对养老护理服务、老年人医疗卫生服务、养老教育培训等专门型服务，可提供匹配性金融支持。

光大理财对界面新闻表示，下一步，将依据《通知》精神，进一步完善养老理财产品和服务，丰富养老理财产品形态，发挥银行理财在大类资产配置领域的资源禀赋，通过多资产、多策略运作，努力在市场波动中为投资者创造稳健的投资体验，更好匹配投资者个性化养老投资需求。