星展：升中国电信目标价至7.1港元 维持“买入”评级

     

　　星展发布研报称，因（00728）工业数字化业务快速扩张及约5%的稳健股息率，维持对电信的“买入”评级，并将目标价从6.1港元上调至7.1港元，相当于于2025财年17倍市盈率，较区域电信同行高15%，因其AI和数据中心收入贡献约5%，受益于中国全国性的AI发展。

　　报告指，中国电信是中国第二大运营商，截至2024年12月，拥有3.52亿5G用户，占市场约30%。公司与共建共享一套5G网络，以缩小与在网络质量和覆盖范围上的竞争劣势。截至2024年12月，有线宽带用户数达1.97亿，占市场约32%。

　　该行表示，工业数字化业务（包括IDC、云计算等）是中国电信收入成长的关键驱动力，同比增6%至1，466亿元人民币，该业务在2024财年占服务收入的30.4%（2023财年为29.9%），在同行中占比最高。其中，云业务和IDC收入分别年增17.1%和7.3%。在云业务加速成长的推动下，该行预测工业数字化业务将进一步增长5%，达到1，539亿元人民币，占总收入约31%。该行预期，得益于工业数字化业务贡献增加，中国电信2025财年收入和盈利将年增3%和8%。此外，该行预计，中国电信2026财年的派息率上升至75%，支持股息率约5%，预计2024至2027财年盈利复合年均增长率为8%，得益于稳定的业务及降低的折旧和摊销费用。